一张张纸片催生出百亿元的依赖大生意，还把一家企业送去港股IPO。小学小学生之间的生的生意“硬通货”——奥特曼卡的出品公司卡游有限公司（下称：卡游）递交招股书，妄想在港交所主板上市。卡牌北京青年报记者懂取患上，多远仅2022年，依赖该公司支出达41.31亿元，小学经营利润18.03亿元，生的生意而卡牌生意占到了总支出的卡牌95.1%。

年支出超40亿元卡游赴港IPO

浙江企业卡游日前在港交所递交招股书，多远拟在主板上市，依赖摩根士丹利、小学中金公司、生的生意摩根大通负责联席保荐人。卡牌

据招股书吐露，多远卡游曾经在2021年6月获红杉以及腾讯的投资，其中，红杉认购1.05亿美元，腾讯经由Grand Hematite Limited认购3000万美元，每一股老本均为76.5美元。IPO前，红杉及腾讯分说持股10.50%及3%，公司独创人李奇斌持股82%。

其财政数据展现，2021年、2022年及2023年前9月，卡游的支出分说为22.98亿元、41.31亿元以及19.52亿元；同期卡游产物平均毛利率分说为58.1%、68.8%、67.3%，经营利润分说为9.32亿元、18.03亿元、4.82亿元。作为比力，港股另一家潮玩上市公司泡泡玛特2021年、2022年及2023年上半年的毛利率分说为61.4%、57.5%、60.4%。

据灼识咨询数据，集换式卡牌为中国泛娱乐玩具行业削减最快的行业，当初已经站上百亿规模。2022年，该品类比重占全部市场规模的17.6%，估量该比重到2027年将进一步削减至24.1%。而中国泛娱乐玩具行业的市场规模估量将于2027年抵达1289亿元。

卡片跻身泛娱乐玩具行业第二

70后浙江人李奇斌，中专结业后成为一位公务员。90年月初，其父的箱包公司陷入歇业边缘，欠债300多万元。为还债李奇斌只好下海守业。受当时热销的大大泡泡糖开辟，李奇斌以印刷营业切入集卡市场。

集卡，对于当时良多人来说，仍是商家为了宽慰销售所用的营销本领。但在李奇斌手里，小小的纸片成为了一学生意。2011年，李奇斌建树卡游，多少年之后开始向卑劣扩展，笼络奥特曼、变形金刚、火影忍者、斗罗大陆、哈利波特等全天下驰名IP的经营权。

作为中国集换式卡牌规模的开拓者，卡游的中间产物无疑是搜罗诸多驰名IP的集换式卡牌产物。李奇斌泄露，到2019年，卡游拿下70%以上的国内外流行动漫IP；妨碍2023年9月30日，公司构建一个由44个IP组成的多元化IP矩阵；且已经开始推出原创IP卡游三国的相关产物。

凭证灼识咨询的相关陈说，作为集换式卡牌规模老大，卡游在泛娱乐产物及泛娱乐玩具行业排名第二，仅次于乐高，优于迪士尼、泡泡玛特等。

公司功劳深度依赖奥特曼卡

事实上，尽管是该品类的领军者，但卡游并非不隐忧。外界对于其最大的疑虑来自于其起身的生意——卡牌。

尽管卡游的产物线划为卡牌、文具以及潮玩三大类，但北青报记者懂取患上，其当初依然深度依赖卡牌生意，集换式卡牌支出依然占到总支出的85%以上，致使少时能到95.1%。其中，奥特曼系列贡献大部份支出，陈说期内，奥特曼系列卡牌数目占集换式卡牌系列总数的65%。当初卡游的主要营业仍是取患上奥特曼等IP，妄想、破费以及销售衍生的卡牌等产物。

事实上，奥特曼人物抽象种别泛滥，卡游并无取患上奥特曼所有抽象IP的独家授权。2023年年初，因运用未授权的“奥特之父”“奥特曼杰克”“奥特曼艾斯”“奥特曼泰罗”人物抽象，卡游被珠海怪异天尊横蛮睁开有限公司诉诸侵权，最终卡游败诉。同时，凭证招股书吐露，卡游取患上奥特曼独家授权IP的实用期限至2029年，且协议个别不会自动续期。

此外，抽卡带有确定的成瘾性，很简略导致非理性破费，卡游的主要营业品类——奥特曼卡则以学生为主要群体。作为一种卡牌盲盒，想要集齐一套概况抽到某张罕有卡片需要不断一再置办。致使有媒体报道称，有家长花200万元给孩子抽卡，但仍未能集齐。从2022年开始，多地媒体曝出因置办奥特曼卡，学生与家长，家长与商家间的瓜葛，国夷易近网、央广网等媒体曾经宣告品评称“失控的奥特曼卡，该管管了”。

我国出台《盲盒经营行动尺度指引》等尺度，对于盲盒类产物的销售工具以及年纪作出严厉限度，要求不患上向未满8周岁未成年人销售，并要求盲盒经营者接管实用措施防止未成年人沉浸。

奥特曼卡的排汇力正在淡去

卡游意见到卡牌的排汇力正在淡去，卡牌在其营收中的占比从2022年高峰时的95.1%着落到2023年前9个月的85.8%。

与此同时，卡游的功劳清晰下滑。2023年前三季度，卡游集换式卡牌销量同比削减49.46%至10.40亿包（盒）。2023年前三季度，公司支出19.52亿元，同比着落46.56%，经营利润4.82亿元，同比着落73.39%。

尽管公司在这临时期实现扭亏为盈，但主要来自于金融欠债的公平价钱变更变小，从经调解功劳来看，公司的盈利能耐仍是泛起较大幅度的着落。

卡游近些年逐渐在上海、北京、杭州、重庆等地具备至少48家门店，但其销售当初仍重度依赖于经销商渠道。其经销商数目从2021年尾的326家降至2023年9月尾的230家，削减近30%。